AAVE hat gerade die Dezentralisierung getötet. Ausblick 2026.

Mein vorheriger Beitrag: „Die Altcoin-Saison ist abgesagt” erhielt 240.000 Aufrufe. Offensichtlich fragen sich viele Menschen, was mit Altcoins passiert und wie ihre Zukunft aussieht.

Die meisten Kommentatoren diskutierten darüber, ob wir überhaupt eine Altcoin-Saison hatten. Ein Benutzer, u/MaximumStudent1839identifizierte meinen Schmerzpunkt und argumentierte, dass das Ganze "Eigentum", "Eigenkapital"Und "Cashflow" war irreführend und "Gehirnblutung". Seine Ansicht war einfach: Token sollten als Wertaufbewahrungsmittel behandelt werden, die ausschließlich durch Konsens gesteuert werden. Keine zukünftigen Cashflows, kein Gebührenwachstum, keine nutzungsbasierte Bewertung. Nur der Besitz von Token basierend auf ihrer Rolle und Notwendigkeit innerhalb einer bestimmten Blockchain. Optimistisch gegenüber Netzwerkeffekt-Assets und pessimistisch gegenüber einigen DeFi-Tokens, "ICM" Token usw.

In diesem Sinne ist Krypto kein registriertes oder nicht registriertes Wertpapier. Es handelt sich um ein Sammlerstück, manchmal mit einem Nutzen, der an ein angrenzendes Protokoll gebunden ist.

Während ich auf Kommentare antwortete, demonstrierte Stani, der Gründer des Aave-Landeprotokolls, wirkungsvoll, wie sich diese Theorie in der Praxis auswirkt.

Ich habe ein Video erstellt, das den Verlauf des AAVE-DAO-Debakels schildert https://youtu.be/NLDFTqavmNA und wie Gary Gensler Recht gehabt haben könnte.

Als die SEC ihre Ermittlungen Anfang Dezember 25 einstellte, wechselte Aave Labs den Swap-Anbieter auf seinem Frontend und leitete die Gebühren vom DAO weg. Der Betrag ist nicht riesig – 10 Millionen US-Dollar, etwa ein Neuntel der gesamten Aave-Gebühren. Dennoch ist das Prinzip wichtig. AAVE-Token-Inhaber profitieren nicht, wenn irgendwo außerhalb der DAO-Schatzkammer Gebühren anfallen.

Dies warf eine zentrale Frage auf. Sollte das DAO das gesamte Aave-IP und alle durch seine Storefront generierten Gebühren kontrollieren? Manche denken vielleicht, dass dies nicht sehr wichtig ist, aber was ist, wenn die Storefront-Gebühren letztendlich die Protokollgebühren übersteigen? AAVE-Inhaber sollten sich darum kümmern, wo Wert geschaffen wird und wohin er fließt.

Die Abstimmung fand statt und Stani stimmte mit etwa 33 % der Stimmen gegen die Initiative. Tage vor der Abstimmung gab er etwa 12 Millionen US-Dollar für den Kauf von AAVE aus. Gut für den Preis, schlecht für die Dezentralisierung. Andere Großinhaber enthielten sich der Stimme. Und realistisch gesehen, warum sollten sie gegen den Gründer stimmen? Er ist für ihre Gewinne verantwortlich und hat den meisten Skin im Spiel.

Betrachten Sie nun das tatsächliche Risiko. Was wäre, wenn morgen die Entscheidung fällt, die Protokollgebühren auf ein anderes Wallet umzuleiten und das DAO vollständig abzuschneiden? Wäre es der Minderheit möglich, sich zusammenzuschließen und dagegen zu stimmen?

DAOs sind eine überzeugende Idee, aber in der Praxis hat das Gründerteam das letzte Wort. Wenn sie beschließen, die Labore zu verkaufen, wie wir bei Axelar, Padre und Tensor gesehen haben, haben Token-Inhaber keine wirkliche Möglichkeit einzugreifen.

Sie können also den Großteil der Dezentralisierungs- und Governance-Erzählung über Bord werfen. In der realen Welt funktioniert es nicht. Wie der Kommunismus klingt es auf dem Papier gut. Wenn man versucht, alle gleich zu machen, wird immer jemand gleicher sein als andere.

Genauer gesagt funktioniert es, nur nicht so, wie es beworben wird. DAOs vereinfachen die Unternehmensführung, machen sie transparent und verankern die Abstimmung in der Kette. Sie decken jedoch nur die technische Ebene der Governance ab, nicht Eigentum oder Kontrolle.

Letztlich funktionieren Krypto-Tokens wie nicht registrierte Wertpapiere. Das beste Ergebnis, auf das wir realistischerweise hoffen können, ist, dass die derzeitige SEC-Regierung unter Paul Atkins eine Nische mit lockereren Regeln für digitale Wertpapiere schafft.

Das würde die Entwicklung vereinfachen und TradFi weiter integrieren. Gleichzeitig würde es wahrscheinlich die Bewertungen drücken, da kriminelles und betrügerisches Kapital in Richtung Datenschutzketten verdrängt würde, die selbst die meisten DEXs nicht unterstützen.

Vergessen Sie die Altcoin-Saison. Vergessen Sie „den nächsten Zyklus“. Pumpen werden immer noch stattfinden, aber nur für einige wenige, meist neue Token mit dem richtigen Timing, der richtigen Erzählung, hohen Marketingbudgets und VC- oder Kabalenbündelung. Behalten Sie keine Projekt-Tokens und führen Sie auf keinen Fall eine DCA in Projekt-Tokens durch.

2024–25 hat mich gelehrt, dass der Kapitalerhalt auf lange Sicht wichtiger ist als das Kapitalwachstum. Im Jahr 2026 bin ich optimistisch in Bezug auf L1/L2-Ökosysteme und Plattform-Tokens mit starken Netzwerkeffekten und pessimistisch in Bezug auf die meisten Projektmünzen.

Frohe Weihnachten und ein gutes neues Jahr.