Ich beschäftige mich nun schon seit einiger Zeit mit der Ertragsoptimierung in der Landwirtschaft und das Nützlichste, was ich für mich erstellt habe, ist eine kurze Checkliste. Jedes Mal, wenn ich mir einen neuen Tresor oder eine neue Position ansehe, gehe ich dieselben sieben Fragen durch, bevor ich Geld investiere. Dies ist keine umfassende Liste, aber es ist großartig, mit der Analyse zu beginnen.

1. Woher kommt der Ertrag?

Dies ist das erste, was überprüft werden muss. Kommt die Rendite von Kreditnehmern, die Zinsen zahlen, von Handelsgebühren, von Einsatzprämien oder von Bonus-Tokens, die durch ein Protokoll ausgegeben werden? Jede Quelle funktioniert anders und hat eine völlig unterschiedliche Haltbarkeit. Wenn die Rendite aus realen Aktivitäten wie Kreditnachfrage oder Swap-Gebühren stammt, handelt es sich bei der Position eher um eine Set-and-Forget-Strategie. Dieser Ertrag besteht, weil die Leute das Protokoll verwenden, und er bleibt bestehen, solange die Nutzung andauert. Wenn der Ertrag aus Token-Emissionen stammt, ist ein aktiveres Management erforderlich. Sie benötigen eine Strategie für die ausgegebenen Token: sofort verkaufen, für einen Aufwärtstrend halten, in eine andere Position zurückversetzen oder eine Kombination davon. Der emissionsbasierte Ertrag ist eine aktive Strategie, und wenn Sie ihn wie eine passive Strategie behandeln, halten Sie am Ende an Wert verlierende Belohnungstoken.

2. Wie hoch ist der Anteil der Basisrendite im Vergleich zum Bonus?

Teilen Sie diese immer auf. Wenn ein Tresor einen effektiven Jahreszins von 18 % anzeigt, möchten Sie wissen, wie viel Prozent aus Kreditzinsen und wie viel Prozent aus einer Bonuskampagne stammen. Wenn es 4 % aus der Kreditvergabe und 14 % aus Anreizen sind, weiß ich, dass die 4 % bestehen bleiben, solange es Kreditnehmer gibt. Die 14 % verschwinden, wenn das Kampagnenbudget aufgebraucht ist.

3. Wann verfällt der Bonus?

Kampagnenbelohnungen laufen nach einem Zeitplan. Manche dauern zwei Wochen, manche drei Monate. Wenn Sie eine Position hauptsächlich wegen des Bonus eingehen, möchten Sie den Zeitplan kennen, bevor Sie eine Einzahlung tätigen. Ich habe diese Daten tatsächlich in einen Kalender eingetragen, damit ich weiß, wann ich meine Positionen verschieben muss.

4. Wie schnell füllt sich der Tresor?

Steigende Einlagen verwässern Ihre Rendite. Wenn ein Tresor innerhalb einer Woche von 5 Millionen US-Dollar auf 50 Millionen US-Dollar ansteigt, beträgt Ihr Anteil an der Prämie nur einen Bruchteil dessen, was frühere Einleger erhalten haben. Überprüfen Sie vor dem Einstieg den TVL-Trend.

5. Wie vielen Smart Contracts vertrauen Sie?

Eine direkte Einzahlung auf Aave ist ein Vertrag. Ein auf Morpho verwalteter Tresor mit Bonusprämien, die über Merkl fließen, besteht aus drei Schichten intelligenter Verträge. Mehr Schichten bedeuten mehr Orte, an denen etwas schief gehen kann.

6. Wer hat das gebaut und wie lange ist es schon in Betrieb?

Das Team hinter einem Protokoll ist wichtig. Ältere, kampferprobte Protokolle mit doxx-Teams und jahrelanger Betriebsgeschichte gelten im Allgemeinen als sicherer als brandneue Projekte ohne Erfolgsbilanz. Überprüfen Sie, ob das Team Gelder gesammelt hat und wer sie unterstützt hat. VCs sind ein kontroverses Thema im Kryptobereich, und es gibt triftige Gründe, warum Menschen skeptisch sind. Wenn ein Projekt jedoch von Firmen wie a16z, Paradigm oder Pantera unterstützt wird, ist die Legitimität des Projekts tendenziell höher als bei einem Projekt ohne Unterstützung und einem völlig anonymen Team. Die Unterstützung durch VC ist ein Signal und bedeutet, dass das Projekt vor dem Erhalt von Kapital ein gewisses Maß an Due-Diligence-Prüfung durchlaufen hat. Es ist ein Datenpunkt unter vielen, aber es lohnt sich, ihn zu überprüfen.

7. Können Sie gehen, wann Sie wollen?

Überprüfen Sie, ob eine Sperrfrist besteht, und prüfen Sie die Liquiditätstiefe, wenn es sich bei der Position um ein LP-Paar handelt. Für Bonusprämien, die mit der Zeit unverfallbar werden, möchten Sie den Zeitplan im Voraus kennen. Dies wirkt sich auf das Risikoprofil aus, insbesondere wenn die Weste weit in der Zukunft liegt. Genau wie bei TradFi bei Aktieninvestitionen gibt es immer einen Abschlag gegenüber der Zukunft, den Sie in Ihrer Analyse berücksichtigen müssen.

Wie ich dies auf meine Positionen angewendet habe

Aave USDC auf Ethereum: Die Rendite ergibt sich aus den Zinsen des Kreditnehmers. Der aktuelle Zinssatz liegt bei etwa 2-3 %. Es gibt keine Bonusebene. Es hat nur einen Smart Contract und ist vollständig liquide. Dies ist meine einfachste Position und meine Vergleichsbasis.

Stablecoins auf Turtle: Der Grundertrag ergibt sich aus der Kreditvergabe über Morpho, Aave und Euler. Der Bonus kommt von Bonus-Tokens, die über Merkl verteilt werden. Zusätzliche Turtle Shells werden durch die Bereitstellung von Liquidität über das Turtle-Frontend verdient. Ich verfolge diese separat. Die meisten Pannen betragen ca. 3–5 % Basis + 5–10 % Bonus. Jede Kampagne hat ein festgelegtes Enddatum. Ich würde mein Kapital verschieben, wenn die Grundrendite + ¼ des Bonus unter das fallen würde, was ich bei Aave erzielen kann. Das ist meine persönliche Präferenz, aber ich füge Bonusprämien immer einen Rabatt hinzu. Wenn Sie verstehen möchten, wie diese Incentive-Kampagnen unter der Haube funktionieren, finden Sie in diesem Leitfaden eine gute Übersicht: https://www.turtle.xyz/resource-hub/the-complete-guide-to-defi-incentive-infrastructure-2

Spectra PT (USDC, Katana). Fester Zinssatz bei ~7 % bis zum Fälligkeitsdatum (August 2026). Kein Bonus. Ich mag Spectra und Pendle, weil es ertragssteigernde Protokolle sind. Grundsätzlich erhalte ich durch PT-Tokens einen garantierten Zinssatz, solange ich bis zum Fälligkeitsdatum halte. Dies kommt den Anleihemärkten, die wir in DeFi haben, am nächsten. Das Risiko besteht darin, dass ich Smart Contracts ausgesetzt bin, zuzüglich der Opportunitätskosten, die dadurch entstehen, dass mein Kapital bis zur Fälligkeit gebunden bleibt.

Turtle ist meine bevorzugte Plattform für das Stablecoin-Farming, weil der Grundertrag mit dem vergleichbar ist, was man anderswo bei DeFi bekommt, aber ich bekomme zusätzliche Boosts durch Anreizkampagnen und verdiene Turtle Shells auf meinen Positionen. Diese Checkliste erfordert jedoch nicht, dass jemand in einen bestimmten Tresor einzahlt. Es ist ein Rahmen für die Bewertung von Möglichkeiten, wo auch immer Sie sie finden. Wo Sie letztendlich einzahlen, hängt von Ihren persönlichen Vorlieben und Ihrer Risikotoleranz ab.