Bei Ethereum gibt es keine feste Obergrenze für das Angebot, aber eine feste Obergrenze für die Inflationsrate

Angebotsdebatten bleiben oft in einer falschen Binärform stecken: Entweder hat ein Vermögenswert eine feste Obergrenze wie Bitcoins 21 Mio., oder er hat eine "ohne Deckel" in einer Weise, die eine außer Kontrolle geratene Verdünnung impliziert. Ethereum passt in keinen der beiden Bereiche.

Eine genauere Beschreibung nach der Zusammenführung lautet: Es gibt keine feste Endobergrenze, sondern ein Emissionsmodell, das unter festgelegten Annahmen eine Obergrenze für das Angebotswachstum über ein beliebiges Zeitfenster hinweg zulässt.

Das Ziel besteht hier nicht darin, ETH als umzubenennen "gedeckelt". Es geht darum, die Sprache zu verschärfen, damit Menschen über dasselbe Thema streiten können.

Definitionen

Bei der Verwendung entsteht viel Verwirrung "gedeckelt" verschiedene Bedeutungen haben: Gesamtangebot zum Zeitpunkt T, jährliche Emissionsrate oder Nettoemission nach der Verbrennung.

Was sich nach der Fusion geändert hat (und warum es wichtig ist)

Seit der Fusion werden die Blockproduktion und die Konsensbelohnungen von Ethereum durch die Spezifikationen der Proof-of-Stake (PoS)-Beacon-Kette und nicht durch die Proof-of-Work-Mining-Ökonomie bestimmt. Beim PoS folgt die Ausgabe den Belohnungsformeln des Protokolls und ist eher an die Beteiligung am Einsatz als an den Hashpower-Wettbewerb gebunden.

Dadurch ist der grundlegende Emissionspfad von Ethereum regelbasiert und nicht wie bei Fiat-Währungen oder zentralisierten Währungen üblich, bei denen er auf Periodenbasis diskretionär ist.

"Die Ausgabe kann nicht buchstäblich auf Null gehen" – der Kompromiss zwischen Sicherheit und Budget

Eine gängige Auffassung ist, dass ein Netzwerk, wenn es eine Sicherheit ungleich Null wünscht, einen fortlaufenden Zahlungsstrom an Validatoren benötigt, was eine fortlaufende Ausgabe bedeuten kann, wenn nicht erwartet wird, dass die Gebühren allein dies abdecken. In der Praxis können die Einnahmen des Ethereum-Validators die Ausgabe, Transaktionstipps/Prioritätsgebühren und MEV (maximal extrahierbarer Wert) umfassen. Die Grundgebühr wird verbrannt und nicht an die Prüfer gezahlt.

Ethereum tauscht die Einfachheit einer festen Angebotsobergrenze gegen die Sicherheit eines Anreizdesigns ein, das die Teilnahme von Validatoren über verschiedene Gebühren-/Nutzungsmuster hinweg aufrechterhalten kann.

A "endliches Angebot auf jeder endlichen Zeitachse"

Auch ohne eine feste Obergrenze ist es möglich, **die maximale Angebotssteigerung über einen bestimmten Zeitraum zu begrenzen**, indem konservative (Worst-Case-)Annahmen gewählt werden, wie zum Beispiel:

• Nehmen Sie eine minimale Verbrennung an (einschließlich der konservativen gebundenen Verbrennung = 0) und

• Gehen Sie von einer maximalen Emission aus, die mit der einsatzabhängigen Emissionsformel übereinstimmt.

Unter diesen Annahmen ist ein Obergrenze für das Angebot zum Zeitpunkt T kann für Ethereum berechnet werden: kein garantierter Endpunkt, sondern eine Obergrenze.

Diese Obergrenze wird oft mit ungefähr berechnet 1,51 % annualisierte Bruttoemission¹ . Diese Zahl stellt eine theoretische maximale Inflationsrate dar, die davon ausgeht, dass 100 % aller ETH eingesetzt werden und keine Gebühren verbrannt werden – ein Szenario, das wie folgt funktioniert: "Worst-Case" zur Verdünnung verpflichtet.

Dies kann als eine Angebotsobergrenze charakterisiert werden, die sich langsam und mit einer vorgegebenen Geschwindigkeit nach oben anpasst. Der "Kappe" ist keine feste Endzahl, sondern eine deterministische obere Grenzkurve, die im Laufe der Zeit gemäß den Protokollregeln ansteigt.

Quellen

¹ Edgington, Ben. "Ausgabe." Ethereum aktualisieren. Abgerufen von https://eth2book.info/latest/part2/incentives/issuance/. (Bietet die technische Ableitung für Validator-Belohnungen und zeigt, dass die Ausgabe sublinear mit der Teilnahme skaliert und selbst bei theoretischen Höchsteinsatzhöhen bei etwa ~1,5–1,7 % liegt).
² "ETH: Gesamtangebot durch die Geschichte der Ethereum-Updates." Glassnode. Abgerufen von https://studio.glassnode.com/metrics?a=ETH&m=supply.Current.