Die Bank of Korea hat Behauptungen einiger Seiten entschieden widerlegt, dass der jüngste Anstieg des Won-Dollar-Wechselkurses auf ein übermäßiges Angebot an koreanischem Won auf dem Markt zurückzuführen sei. Die Zentralbank kritisierte diese Logik öffentlich und warnte davor, dass diese Argumente, wenn sie verstärkt und als Tatsachen reproduziert würden, tatsächlich einen weiteren Wertverlust des Won auslösen könnten.
Am 20. Januar veröffentlichte die Bank of Korea einen Artikel mit dem Titel "Missverständnisse und Fakten über aktuelle Liquiditäts- und Wechselkursbedingungen" auf seinem offiziellen Blog und macht damit seine Haltung deutlich. Dies folgt auf die Aussage des Direktors der internationalen Abteilung, Yoon Kyungsoo, vom Vortag "Es gibt zwar ausreichend Dollar-Liquidität auf dem Markt, aber der Wechselkurs steigt, weil die Anleger nur darauf aus sind, Dollars zu kaufen und nicht zu verkaufen." Zum zweiten Mal in Folge hat die Bank of Korea Blogbeiträge veröffentlicht, um öffentliche Missverständnisse über den Wechselkurs zu korrigieren.
In einem Frage-und-Antwort-Format widerlegten Lee Goodgeon, Direktor der Abteilung für Geldpolitik der Bank of Korea, und andere Autoren systematisch das Argument, dass ein übermäßiges Wachstum der Won-Liquidität den Wechselkurs in die Höhe getrieben habe.
Die Bank of Korea wies zunächst die Behauptung zurück, dass die jüngste Wachstumsrate der Geldmenge (M2) übermäßig hoch gewesen sei. Die M2-Wachstumsrate stieg im Zeitraum 2020–2021 als Reaktion auf COVID-19 auf 11–12 %, schwankte jedoch seitdem im Bereich von 4–5 %. Die Bank of Korea wies darauf hin, dass es seit 2024 zwar eine leichte Erholung gegeben habe, das aktuelle Niveau jedoch immer noch unter dem historischen Durchschnitt liege. Selbst im Vergleich zu den zehn größten Volkswirtschaften ist Koreas jüngste M2-Wachstumsrate etwa durchschnittlich. Einige argumentieren, dass Koreas Wachstumsrate höher ist als die der Vereinigten Staaten, aber die Bank of Korea stellte fest, dass die USA die größten Schwankungen unter den großen Volkswirtschaften erlebt haben. In den USA schwankte die Wachstumsrate aufgrund der quantitativen Lockerung und Straffung von einem Höchststand von 27 % auf einen Tiefststand von -5 %, was auf erhebliche Volatilität hindeutet.
Als Reaktion auf Behauptungen, dass die Bank of Korea im vergangenen Jahr übermäßige 488 Billionen Won an Liquidität durch Repurchase Agreement (RP)-Käufe bereitgestellt habe, entgegnete die Zentralbank energisch, dass es sich dabei um ein Missverständnis handele, das aus der bloßen Kumulierung der RP-Kaufbeträge resultiere, was das Ausmaß stark übertreibe und ein mangelndes Verständnis der RP-Transaktionsmechanismen widerspiegele. RP-Käufe haben in der Regel eine Laufzeit von etwa zwei Wochen. Danach erfolgt automatisch die Rücktransaktion und die Auszahlung des Geldes. Die Bank of Korea erklärte: "Wenn Sie beispielsweise ein Jahr lang jede Woche 100.000 Won leihen und zurückzahlen, befinden sich nicht 5,2 Millionen Won (100.000 Won x 52 Wochen) in Ihrem Geldbeutel, sondern jeweils nur 100.000 Won." Die Zentralbank fügte hinzu, dass ihre Offenmarktgeschäfte, wie die Ausgabe von Anleihen zur Währungsstabilisierung und der Verkauf von RPs, tatsächlich einen großen Teil der Marktliquidität (Reserveguthaben) absorbieren.
Auch die Bank of Korea schätzte, dass sich das Verhältnis der Geldmenge zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) in letzter Zeit stabilisiert habe. Seit dem vierten Quartal 2022 ist diese Quote leicht gesunken und bleibt seitdem stabil. Dies ist auf den anhaltenden Rückgang der Verschuldung der privaten Haushalte und eine Verlangsamung der Unternehmenskredite zurückzuführen. Die Bank of Korea erklärte, dass die Quote zwar langfristig gestiegen sei, dies jedoch auf die stetige Expansion des inländischen Bankensektors im Zuge der Entwicklung der Finanzindustrie und auf die verstärkte finanzielle Unterstützung der Banken während der Reaktion auf COVID-19 zurückzuführen sei.
Die Zentralbank wies auch darauf hin, dass es aufgrund der unterschiedlichen Finanzstrukturen zwischen den Ländern unangemessen sei, einfach das Verhältnis von Geldmenge zu BIP zwischen den Ländern zu vergleichen. Da es sich bei der Geldmenge insbesondere um bargeldähnliche Vermögenswerte handelt, die von Wirtschaftsakteuren bei Einlageninstituten hinterlegt werden, weisen asiatische Länder mit einer hohen Abhängigkeit von Banken tendenziell eine höhere Quote auf, während die Quote in den Vereinigten Staaten, die stärker auf die Kapitalmärkte angewiesen sind, tendenziell etwa halb so hoch ist wie in Korea.
Die Bank of Korea stellte kategorisch fest, dass es keine statistische Grundlage für das auf der Kaufkraftparitätstheorie basierende Argument gibt, dass eine Erhöhung der Geldmenge zu einer höheren Inflation und in der Folge zu einem Anstieg des Wechselkurses führe. Die Kaufkraftparitätstheorie geht davon aus, dass sich die Nachfrage nach inländischen Gütern ins Ausland verlagert, wenn die Inlandspreise relativ steigen, was die Nachfrage nach dem Dollar erhöht und damit den Won-Dollar-Wechselkurs erhöht.
Bei der Analyse von Daten seit 2005 stellte die Bank of Korea fest, dass die Korrelation zwischen der Differenz der Geldmengenwachstumsraten zwischen Korea und den USA und der Steigerungsrate des Won-Dollar-Wechselkurses nur 0,10 % betrug. Die Zentralbank erklärte: "Manche betonen einen Zusammenhang, indem sie gezielt Daten aus bestimmten Zeiträumen heranziehen, doch auf lange Sicht gibt es kaum einen Zusammenhang, und neuerdings entwickelt sich der Zusammenhang sogar in die entgegengesetzte Richtung. Dennoch verbreiten sich Behauptungen, die nicht auf tatsächlichen Daten basieren, über verschiedene Kanäle im Markt und beeinflussen die Erwartungen an einen weiteren Anstieg des Wechselkurses." Besorgnis zum Ausdruck bringen.
Die Bank of Korea analysierte, dass der jüngste Anstieg des Wechselkurses nicht auf eine Erhöhung der Geldmenge zurückzuführen ist, sondern größtenteils das Ergebnis der Marktstimmung und der Angebot-Nachfrage-Bedingungen ist. Tatsächlich betrug der Leistungsbilanzüberschuss von Januar bis November letzten Jahres 101,8 Milliarden Dollar, doch die Wertpapierinvestitionen der Einwohner stiegen auf 129,4 Milliarden Dollar, übertrafen den Überschuss bei weitem und übten Aufwärtsdruck auf den Wechselkurs aus. Mit anderen Worten: Es sind mehr Dollars abgeflossen als eingegangen. Dieser Trend hat sich auch in diesem Jahr fortgesetzt.
Die Bank of Korea erklärte: "Die Behauptung eines übermäßigen Liquiditätswachstums entspricht nicht den objektiven Fakten, und die aktuelle Wechselkurssituation scheint auch etwas von den wirtschaftlichen Fundamentaldaten abgekoppelt zu sein. Die Regierung und die Zentralbank haben verschiedene Maßnahmen zur Marktstabilisierung umgesetzt, deren Wirkung voraussichtlich mit Verzögerung eintreten wird. Wir werden die Marktbedingungen weiterhin genau beobachten und Anstrengungen unternehmen, um überzogene Erwartungen und Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage abzumildern."
Allerdings lehnte die Zentralbank Forderungen einiger Kreise ab, direkt auf die Wechselkursstabilisierung durch geldpolitische Maßnahmen wie Zinserhöhungen zu reagieren. Die Bank of Korea sagte: "Wir betreiben die Geldpolitik nicht mit dem direkten Ziel des Wechselkurses, sondern betrachten dessen Auswirkungen auf die Inflation indirekt. Würde die Geldpolitik direkt auf den Wechselkurs abzielen, könnte dies erhebliche Nebenwirkungen auf die Wirtschaft haben, sich negativ auf verschiedene Wirtschaftsakteure auswirken und sogar die Wechselkursstabilität gefährden."
https://cm.asiae.co.kr/en/article/2026012015541877864